Las acciones y el bitcoin se mantienen a pesar del alto precio del petróleo, pero ¿se avecina una corrección económica?

El precio del petróleo vuelve a situarse muy por encima de los 100 dólares por barril. Esto suele ser una mala noticia: la energía cara impulsa la inflación, aumenta los costes para muchas empresas y puede llevar a los bancos centrales a mantener los tipos de interés altos durante más tiempo.

Sin embargo, las acciones y el bitcoin se han mantenido sorprendentemente fuertes últimamente. El S&P 500 sigue estando solo unos pocos puntos porcentuales por debajo de su máximo histórico y el bitcoin se ha recuperado, pasando de unos 60 000 dólares a superar los 70 000 dólares.

¿Cómo es posible? Y lo que es más importante: ¿quizá el verdadero golpe del alto precio del petróleo aún está por llegar?

El precio del petróleo a 100 dólares da menos miedo que antes

Una explicación importante es que la economía mundial ha pasado a depender mucho menos del petróleo.

Un análisis de Reuters muestra que la cantidad de petróleo necesaria para generar crecimiento económico es hoy en día aproximadamente un tercio del nivel de 1973. Además, tras décadas de inflación, 100 dólares por barril es, sencillamente, una cifra menos extrema de lo que habría sido esa misma cantidad en el pasado.

Además, Estados Unidos, en particular, se ha vuelto menos vulnerable. Gracias al aumento de su propia producción de petróleo y gas, el país depende mucho menos de la energía importada que durante crisis petroleras anteriores.

Por lo tanto, un precio del petróleo superior a los 100 dólares sigue siendo doloroso, pero ya no es suficiente para paralizar toda la economía.

Las empresas siguen ganando mucho dinero

A esto hay que añadir que, por el momento, la economía sigue mostrándose bastante sólida.

Según Reuters, el S&P 500 se sitúa a menos del 3 % del máximo histórico alcanzado en agosto. Los sólidos beneficios empresariales y las enormes inversiones en inteligencia artificial son los principales motivos que mantienen el entusiasmo de los inversores.

El mercado laboral estadounidense y el gasto de los consumidores también se mantuvieron más sólidos de lo que muchos inversores esperaban.

Esto da lugar a un equilibrio curioso. El aumento de los precios del petróleo y de los tipos de interés es una mala noticia, pero mientras las empresas sigan obteniendo rápidamente mayores beneficios, parece que mucha gente está dispuesta a hacer caso omiso de parte de esas malas noticias y seguir invirtiendo.

Bitcoin también tenía sus propios motivos para recuperarse

En el caso del bitcoin, además, la situación es diferente.

A principios de este año, el precio se había reducido aproximadamente a la mitad desde su máximo histórico, por encima de los 126 000 dólares, y a finales de agosto cayó hasta situarse en torno a los 60 000 dólares. Posteriormente, se produjo una recuperación por encima de los 70 000 dólares.

Reuters señala, entre otros factores, la mejora del sentimiento del mercado, la caída temporal de los tipos de interés de los bonos y el repunte de la demanda a través de los ETF de bitcoin como motivos de la recuperación. Además, los inversores ven en la Ley CLARITY de Estados Unidos un posible nuevo catalizador.

Por lo tanto, es probable que el bitcoin no subiera porque el petróleo se encareciera. El precio subió a pesar del precio del petróleo, porque otras fuerzas fueron temporalmente más fuertes.

Pero la factura del petróleo caro suele llegar con retraso

Ahí radica el riesgo. Una subida del precio del petróleo tiene un efecto directo, en parte, a través, por ejemplo, de la gasolina y la energía, pero las consecuencias indirectas pueden prolongarse mucho más tiempo. El aumento de los costes de transporte y producción también puede acabar incrementando la inflación de los alimentos y la inflación subyacente. Un estudio de la Fed muestra que estos efectos de segunda ronda pueden acumularse a lo largo de unos ocho trimestres.

Las primeras consecuencias ya son visibles. El Banco Central Europeo subió la semana pasada los tipos de interés en 0,25 puntos porcentuales y, al hacerlo, señaló explícitamente las presiones inflacionistas derivadas del conflicto en Oriente Medio. El BCE prevé que la inflación se mantenga por encima del objetivo durante bastante tiempo aún.

Mientras tanto, en Estados Unidos, el mercado también espera una subida de los tipos de interés. El tipo de interés estadounidense a diez años ha superado ya el 5 %, en parte porque los inversores tienen en cuenta una mayor inflación y unos tipos de interés oficiales elevados durante más tiempo.

Y precisamente los tipos de interés altos suelen ser un problema tanto para las acciones como para las criptomonedas.

Quizá la verdadera prueba no empiece hasta ahora

El martes, el petróleo Brent cotizaba en torno a los 106 dólares por barril y, a lo largo del día, llegó incluso a superar los 108 dólares. El suministro sigue siendo vulnerable debido a los ataques contra las infraestructuras energéticas de Arabia Saudí y a las perturbaciones en el estrecho de Ormuz.

Goldman Sachs advierte de que nuevas perturbaciones prolongadas podrían hacer que el Brent superara los 120 dólares. Capital Economics prevé incluso un escenario de 130 dólares en caso de que las principales rutas de suministro quedaran interrumpidas durante semanas.

Hoy en día, la economía puede soportar mucho mejor unas semanas con el precio del petróleo en torno a los 100 dólares que hace cincuenta años. Pero si la energía sigue siendo extremadamente cara durante meses, la inflación y los tipos de interés seguirán subiendo y los préstamos resultarán más caros tanto para los consumidores como para las empresas.

Por lo tanto, no es necesario que el mercado haya «pasado por alto» la crisis del petróleo. Las acciones y el bitcoin han contado con otros factores positivos que, por el momento, compensan los efectos negativos, mientras que, además, es posible que parte de las consecuencias macroeconómicas del alto precio del petróleo se manifiesten con retraso.

Los próximos meses nos dirán cuál es realmente la magnitud de ese retraso. Si los precios de la energía se mantienen altos durante mucho tiempo, esto podría acabar repercutiendo en la inflación, los tipos de interés y el crecimiento económico. Solo entonces quedará claro si la actual resistencia de las acciones y del bitcoin se mantiene, o si se trata más bien de un aplazamiento de las consecuencias económicas.