¿Está la empresa de tesorería de Bitcoin Strategy en problemas ahora que el precio del bitcoin ha bajado?
La estrategia de Michael Saylor está bajo presión. La estrategia de tren de Bitcoin de la compañía está siendo desafiada ahora por MSCI, uno de los mayores proveedores de índices del mundo, que considera eliminar MSTR de su índice. Según el banco de inversión TD Cowen, esto podría generar una presión de venta de aproximadamente 8.000 millones de dólares.
¿De dónde viene esa presión?
TD Cowen estima que unos 2.500 millones de dólares de valor se deben a posiciones de MSTR en los índices de MSCI, con otros 5.500 millones de dólares en otros índices que teóricamente podrían seguir el ejemplo de MSCI. En un informe, la firma escribe que si MSCI saca a Strategy del índice, otros índices podrían hacer lo mismo.
La revisión de MSCI, que se hizo pública la semana pasada, ya se compartió internamente el 10 de octubre. Según el índice global, las empresas públicas de tesorería de Bitcoin como Strategy son pasivas y se comportan como fondos de inversión, y por eso no pertenecen al índice. Solo se incluyen empresas operativas.
TD Cowen defiende a Strategy
Pero TD Cowen no está de acuerdo. La firma sostiene que Strategy es en realidad una empresa operativa con un negocio de software de 500 millones de dólares, a pesar de que esto sea solo una pequeña parte del valor total de la compañía. TD Cowen añade: «Strategy claramente no es un fondo de inversión. Por lo tanto, nos preguntamos si MSCI no está simplemente mostrando un prejuicio contra Bitcoin».
Es una acusación bastante seria. TD Cowen sugiere que MSCI no está tanto analizando la estructura de Strategy, sino que más bien tiene un rechazo hacia el propio Bitcoin.
Respuesta de Saylor: «No cederemos»
Michael Saylor, fundador de Strategy, rechazó la semana pasada la exclusión prevista del índice y dijo: «Strategy no es un fondo, no es un fideicomiso y no es una sociedad holding. Los fondos y fideicomisos mantienen activos de forma pasiva. Ningún vehículo pasivo o sociedad holding podría hacer lo que hacemos nosotros».
Enfatizó que la clasificación del índice no define a Strategy y reiteró su convicción a largo plazo en Bitcoin. En publicaciones separadas en redes sociales, Saylor agregó que no «cederá» y subrayó que solo en 2025 han recaudado 21.000 millones de dólares.
Parecía una risa sutil hacia la etiqueta de «empresa pasiva». Las empresas pasivas rara vez recaudan capital porque no tienen operaciones que requieran expansión. Recaudar 21.000 millones de dólares significa por definición que Strategy es una empresa operativa que cumple con los requisitos de cotización del índice MSCI.
¿Qué está en juego?
Si MSCI procede con la eliminación de MSTR de su índice, esto significaría que los fondos que siguen el índice MSCI se verían obligados a vender sus posiciones en Strategy. Eso provocaría una presión de venta considerable sobre la acción, posiblemente hasta 8.000 millones de dólares según TD Cowen.
Queda por ver si MSCI retrocederá o seguirá adelante con la exclusión de MSTR a principios del próximo año. Strategy podría permanecer en suspenso hasta que se publique el informe de revisión de MSCI a mediados de enero de 2026.
Bitcoin y MSTR se mantienen firmes
Mientras tanto, Bitcoin se mantuvo por encima de los 80.000 dólares e incluso intentó recuperar los 90.000 dólares el 24 de noviembre. MSTR siguió la tendencia y subió un 5 por ciento hasta los 179 dólares, una señal de que los inversores mantienen la confianza a pesar de la amenaza de exclusión del índice.
El mensaje de Saylor es claro: Strategy no es un fondo pasivo que almacena Bitcoin y espera. Es una empresa operativa que recauda capital activamente y se expande. Si MSCI reconocerá eso, lo sabremos en los próximos meses. Por ahora, Saylor parece decidido a seguir su rumbo, independientemente de lo que los proveedores de índices piensen al respecto.
