El interés institucional en criptomonedas se enfría: los flujos de entrada en el Digital Asset Treasury se desploman un 95%
El apetito institucional por las criptomonedas parece haberse enfriado considerablemente. Nuevas cifras muestran que la entrada en Digital Asset Treasuries (los fondos donde las empresas mantienen divisas digitales como parte de su balance) se desplomó de $5,5 mil millones en julio a apenas $259 millones en noviembre. Una caída de más del 95 % en menos de cuatro meses.
De la entrada récord a la comprobación de la realidad
A principios de este año, los Digital Asset Treasuries crecieron a un ritmo vertiginoso. Grandes nombres como MicroStrategy, Metaplanet y BitMine Immersion Technologies compraron ávidamente Bitcoin y Ethereum como reserva estratégica. La idea: activos digitales como protección a largo plazo contra la inflación y un dólar débil.
Pero ese entusiasmo se ha moderado considerablemente. Debido a la reciente caída del mercado, agravada por nuevos aranceles de importación e incertidumbre económica, esas mismas posiciones ahora arrojan pérdidas dolorosas. Mientras que Bitcoin perdió alrededor de un 10 % en los últimos tres meses, las acciones de muchas empresas DAT cayeron entre un 40 % y hasta un 90 %.
Por qué los DAT se ven afectados especialmente
La razón de esa diferencia radica en su estructura. Dado que los DAT llenan gran parte de su balance con cripto, su valor se comporta como una especie de apalancamiento en el mercado. Cuando Bitcoin baja, estas acciones suelen caer aún más.
Según Fabian Dori, CIO de Sygnum Bank, los DAT son por ello “apuestas high-beta”: un juego con riesgo extra sobre los activos que ellos mismos poseen.
Algunas empresas ahora incluso se ven obligadas a vender cripto para saldar deudas. A principios de este mes, una firma vendió el 30 % de sus reservas de Bitcoin para pagar préstamos convertibles. Eso es una señal clara de la creciente presión financiera en el sector.
La elección a la que se enfrentan los gestores de los DAT
Los analistas ven pocas salidas fáciles. Los gestores de DAT se enfrentan, según el analista de mercado Adam, a una decisión complicada:
“O dejan de comprar y reconocen que el modelo no funciona, o siguen captando fondos en condiciones desfavorables para seguir creciendo.”
Ambas opciones son arriesgadas. Emitir nuevas acciones a un valor inferior al de sus activos diluye la participación de los accionistas existentes, mientras que dejar de comprar socava la historia de crecimiento.
¿Qué significa esto para el mercado?
Los problemas de los DAT no son solo malas noticias para estas empresas. Entre ellas poseen una parte considerable de las reservas de Bitcoin, Ethereum y Solana. Si la presión se vuelve demasiado fuerte y tienen que reducir sus posiciones, eso podría generar presión de venta adicional en el mercado cripto en general.
Sin embargo, algunos expertos lo ven como una corrección saludable: una comprobación de la realidad tras un periodo de sobreoptimismo. El modelo DAT está siendo puesto a prueba de verdad por primera vez.
Los próximos meses mostrarán si esta estrategia institucional resiste el viento huracanado de un mercado volátil o si acaba siendo superada por su propio apalancamiento.
