¿Cuánto puede durar realmente un mercado bajista de criptomonedas?
Cuando los mercados bajan, a menudo da la impresión de que es “diferente” a otras veces. El miedo domina, las noticias se vuelven más negativas y la idea de un mercado bajista prolongado parece de pronto realista. Sin embargo, la historia muestra que los mercados bajistas no son la excepción, sino una parte inherente de cada ciclo económico.
¿Qué es exactamente un mercado bajista?
Un mercado bajista suele definirse como una caída del 20 % o más desde un máximo reciente. Esto aplica a índices bursátiles como el S&P 500, pero también a otros activos de riesgo.
Según datos de Yardeni Research, el S&P 500 ha experimentado 22 mercados bajistas desde 1928. ¿La duración promedio? Unos 11 meses. La recuperación completa hasta el pico anterior tardó en promedio unos 2,5 años. Eso es importante: un mercado bajista duele, pero históricamente es temporal.
No todos los mercados bajistas son iguales
La causa suele determinar la duración. Los mercados bajistas impulsados por eventos surgen de choques repentinos, como pandemias o conflictos geopolíticos. El desplome de marzo de 2020 es un ejemplo. La caída fue fuerte, pero la recuperación llegó rápido gracias al masivo respaldo monetario y fiscal.
Los mercados bajistas cíclicos ocurren durante desaceleraciones económicas o recesiones. Piensa en tasas de interés al alza, desempleo creciente y beneficios corporativos a la baja. Estos suelen durar más porque provienen de presiones macroeconómicas estructurales.
Los mercados bajistas estructurales o fundamentales están más arraigados, como la crisis de las puntocom. El Nasdaq 100 tardó más de 15 años en recuperarse por completo. ¿La conclusión? El contexto determina el ritmo de la recuperación.
Bitcoin y el patrón de 23 meses
Bitcoin tiene su propia dinámica cíclica. Históricamente, el suelo macro se ha formado unos 23 meses después del máximo histórico en ciclos previos. Ese patrón no es garantía, pero ha sido notablemente consistente.
¿Por qué existiría ese ritmo? El ciclo cuadrienal de halving genera olas de liquidez, el apalancamiento excesivo necesita tiempo para salir del sistema y la capitulación psicológica suele llegar tras una presión de precios prolongada.
Unos dos años más tarde, solemos ver tres cosas: el apalancamiento excesivo está en gran medida eliminado, los inversores más débiles han salido y los tenedores a largo plazo comienzan a acumular de nuevo. Son señales estructurales, no emocionales.
Por qué este ciclo puede ser distinto
Sin embargo, este mercado es distinto a ciclos anteriores. La participación institucional es mayor que nunca, los mercados de derivados son más profundos y complejos, y factores macroeconómicos como las tasas y la liquidez juegan un papel más importante que en los primeros años de Bitcoin.
Por eso, la simple cronología no basta. Lo verdaderamente importante no es la fecha en el calendario, sino indicadores como tasas de financiación neutrales o negativas, aumento de la oferta de los tenedores a largo plazo, disminución de la volatilidad y demanda de contado sostenida. Los suelos no nacen de una fecha, sino de un cambio en la estructura.
Los mercados bajistas se sienten más largos de lo que son
Psicológicamente, los mercados bajistas parecen interminables. Pero históricamente forman parte de un ritmo mayor de expansión, distribución, contracción y acumulación. Ya sea en acciones o en Bitcoin, cada ciclo tiene su fase descendente.
Al final, lo que importa no es lo profundo que se sienta la caída, sino lo sólido que sea el fundamento para la siguiente fase. La historia no se repite exactamente, pero rima más a menudo de lo que creemos.
