Bitcoin en un punto de inflexión: ¿capitulación o zona de compra?
Bitcoin se encuentra, según datos on-chain, en un momento crucial. Los analistas ven dos posibles escenarios: una capitulación total en la que el precio caiga aún más, o la primera fase de un prolongado proceso de formación de suelo. Nuevas cifras señalan con cautela hacia ese segundo escenario, aunque los expertos del mercado advierten que un verdadero mínimo rara vez va acompañado de una rápida recuperación.
Presión estructural de venta y reducción de apalancamiento
Un factor importante es la salida de los ETF spot. Desde el pico, las posiciones totales han caído en aproximadamente 8.200 millones de dólares, la mayor caída hasta la fecha. Al mismo tiempo, el precio actual se sitúa aproximadamente un 17 por ciento por debajo del precio medio de compra de los inversores de ETF, lo que deja a parte de este grupo en números rojos y posiblemente propenso a vender.
Frente a ello, se observa un claro reinicio en el mercado de derivados. El open interest se ha más que reducido a la mitad, de unos 45.500 millones a alrededor de 21.700 millones de dólares. Solo en la última semana ha caído más de un cuarto. Un desapalancamiento tan amplio es doloroso a corto plazo, pero históricamente suele ser un paso necesario hacia un suelo sostenible.
Pérdidas severas entre los inversores a corto plazo
Otros indicadores on-chain también muestran una gran tensión. La llamada ratio MVRV de los holders a corto plazo se sitúa en torno a 0,72, lo que significa que los inversores a corto plazo tienen una pérdida media de alrededor del 28 por ciento. Este nivel no se veía desde el fondo de 2022 y coincide históricamente con periodos de dolor financiero máximo, momentos en los que la capitulación suele estar cerca.
Aunque la ratio teóricamente podría caer aún más, la historia muestra que el perfil riesgo-rendimiento de Bitcoin se vuelve más atractivo cuando se alcanzan niveles de tensión tan extremos.
Formación de suelo lleva tiempo
Técnicamente, Bitcoin está actualmente probando un nivel de soporte clave, donde convergen picos de ciclos anteriores y rangos de negociación históricos. En mercados bajistas previos, los suelos a menudo se formaron solo meses después. Según modelos históricos de duración, una posible zona de suelo podría situarse en algún momento entre el verano y finales de 2026, con una concentración en el otoño.
Más importante aún: los verdaderos suelos rara vez se forman en un solo día. Por lo general, surgen durante un periodo de apatía, cuando el interés y la actividad en el mercado prácticamente desaparecen.
En conjunto, los datos sugieren que las primeras señales de formación de suelo empiezan a ser visibles, aunque la volatilidad y nuevas pruebas de estrés aún no están descartadas. De este modo, Bitcoin cotiza en un cruce clásico: entre una capitulación mayor y el silencioso inicio de un nuevo ciclo.
